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透视私募基金行业发展现状

发布时间:2016-08-18



 

 

基金(Fund)从广义上说,基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金,各种基金会的基金。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金。根据不同标准,可以将证券投资基金划分为不同的种类:(1)根据基金单位是否可增加或赎回,可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易(这要看情况),通过银行、券商、基金公司申购和赎回,基金规模不固定;封闭式基金有固定的存续期,一般在证券交易场所上市交易,投资者通过二级市场买卖基金单位。(2)根据组织形态的不同,可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立,通常称为公司型基金;由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立,通常称为契约型基金。我国的证券投资基金均为契约型基金。(3)根据投资风险与收益的不同,可分为成长型、收入型和平衡型基金。(4)根据投资对象的不同,可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。

而私募基金(Private Fund),是指不通过公开招募,私下或直接向特定群体募集资金进行投资的基金。与之对应的是公募基金(Public Fund),向社会大众公开募集资金进行投资的基金。《私募基金监督管理暂行办法》第二条规定: “本办法所称私募投资基金,是指在中华人民共和国境内,以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。”这是目前对私募基金比较官方的定义。同时该《办法》明确了私募投资基金可采用公司型、合伙型和契约型(信托型)三种不同的组织形式。

  一、私募基金行业发展现状

  近两年,私募基金发展迅速,行业规模不断扩大,截至20165月底,基金业协会已登记私募基金管理人23982家。已备案私募基金30260只,认缴规模6.45万亿元,实缴规模5.30万亿元,私募基金从业人员40.59万人。

  截至20165月底,按正在管理运行的基金总规模划分,管理规模在20-50亿元的私募基金管理人348家,管理规模在50-100亿元的127家,管理规模100亿元以上的有112家。

  二、私募基金的主要类型

  根据不同的标准,私募基金有多种分类方法。这里按业务类型,将私募基金分为以下四类:证券投资基金、股权投资基金(PE)、创业投资基金(VC)以及其他投资基金。证券投资基金是以投资上市公司股票及其他金融衍生工具为主的投资基金;股权投资基金一般是指投资非上市公司股权的基金,通常投资的是中后期阶段的企业,待企业发展成熟后通过股份增值转让获利;创业投资基金主要投资于成长性企业,待企业升值或上市后出售而获利。与股权投资基金相比,创业投资基金主要投资于早期阶段的企业;其他投资基金包括房地产投资基金,商品投资基金等。

  根据中国基金业协会公示的信息,截至6月中旬,证券投资基金类基金管理人10921家,股权投资基金11192家,创业投资基金1416家,其他投资基金781家。

  三、私募基金存在的问题

  1、存在大量私募“空壳”

  截至20166月中旬,基金业协会已登记私募基金管理人24321家,其中管理规模为零的14952家,占比61.47%,管理人实缴资本低于注册资本25%7591家,占比31.21%。所以,现实中大量私募基金管理人作为“空壳”存在。中国基金业协会在《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》中提出私募基金管理人应当依法及时备案私募基金,对于以下三种情形的基金管理人: “新登记的私募基金管理人,6个月内未备案首只基金产品”、“登记满12个月,今年51日前没有备案产品”、“登记未满12个月,在今年81日前没有备案基金产品的”,协会将注销其登记。在51日第一个大限时间,约2000家私募基金管理人被注销。

  2、以私募基金为名非法集资

  私募基金的对象是少数的特定投资者,要求投资者的资金达到一定规模(比如金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人,投资于单只私募基金的金额不低于100 ),是共同投资、共享收益,共担风险的投资行为。但是部分私募基金发起人向投资人承诺保底保收益,以私募基金名义进行非法集资,导致大量投资者上当受骗。

  3、私募基金登记、募集、运作过程存在违规现象

  登记备案信息失真。在基金业协会登记的备案信息不完整、不真实,对变更信息不及时更新,不按规定定期报送报告等。中国基金业协会2016418日发布了第五批失联(异常)私募机构名单,共含有17家机构,包括泽熙投资和金赛银。截至6月,在中国基金业协会查询到的失联(异常)私募机构19家,其中9家目前没有正在管理的私募基金。由于私募基金的信息公开程度不如公募基金,因此行业内存在失联等“乱象”;资金募集行为违规,部分私募机构向非合格投资者募集资金或公开宣传基金产品和业绩情况;投资运作行为违规,如有的私募机构不设立专用账户,挪用或侵占基金财产、违反合同约定列支费用、进行利益输送等。

  四、私募基金的监管与扶持

  20136月,新《基金法》正式实施,私募基金被纳入法律监管范畴。201458日,国务院以国发〔201417号印发《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,以专门篇幅阐述了培育私募基金市场的监管原则和政策措施。20148月中国证券监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》,明确了备案、合格投资者制度,私募基金募资和规范投资运作行为的有关规则,对不同类别私募基金进行差异化监管等五项监管原则,为各类私募投资基金提供了基本制度框架。目前,证监会正积极配合国务院制定出台《私募基金管理条例》。

 

  中国基金业协会从登记备案、信息披露、内部控制、募集办法及合同指引等方面出台了一系列自律规则,引导私募基金规范运作。2014117日发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》,27日正式启动对私募基金的登记备案工作。2016415日发布《私募投资基金募集行为管理办法》,从私募基金募集环节的募集主体、募集程序、账户监督、信息披露、合格投资者确认、风险揭示、募集机构和人员法律责任等方面做了明确阐述和规定,该办法将于715日正式实施。

  私募基金的资金融通和资源配置功能,可从资金和管理角度支持和推动民营企业和中小企业的发展,支持实体经济。因此,监管层对私募基金加强监管的同时,另一方面,在政策上给予扶持。20159月,保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》,允许险资设立私募基金,支持实体经济。2016527日,在私募管理机构挂牌新三板暂停近半年后,中国证监会重启私募挂牌新三板,符合条件的私募基金机构可以在新三板挂牌和融资。530日,证监会副主席李超在“中国私募基金业2016论坛”上发表了《凝聚多方共识,扶持监管并举,合力推进私募基金行业健康发展》的演讲,讲到将从把握市场准入等五个方面构建私募基金监管和自律体系,并采取鼓励机构做市、鼓励私募基金申请公募牌照等七项政策推动行业发展。

  各地政府也结合当地的优势和特点出台相应的一些优惠扶持政策,从而引导当地私募基金业的发展。比如嘉兴市南湖区政府出台了一系列利好政策,给予入驻南湖基金小镇的私募基金一定额度的开业扶持及税收奖励,并对办公用房提供政策支持,吸引了大批基金的入驻。截至20165月底,南湖基金小镇登记私募基金管理人超过250家,注册基金超过1500支,已备案私募基金300多只,认缴规模达2482亿元,有利地推动了当地私募基金业的发展。

五、基金公司产品发行分化明显

2016年以来,博时基金共计发行了40只新产品,成为名符其实的“发行大户”,银行系和部分大型基金公司发行数量达到10只以上的也不在少数,然而也有多家基金公司在产品布局方面显得有些“态度冷淡”。

据上海证券报报道,多位受访的业内人士指出,在A股市场未现趋势性行情的背景下,委外资金成为了各家基金公司发行新产品的必争之地,现在的发行市场可以说是“得委外者得天下”。然而,委外业务“口碑效应”明显,受益于股东背景或自身投研实力出色的基金公司有望“强者恒强”,反之,错失这轮风口的基金公司则可能持续挣扎,基金行业的“马太效应”或将进一步加剧。

事实上,委外资金借道公募投资并不仅仅局限于公募产品,有些也会选择以专户形式落地。但是有基金公司市场部人士指出,一些机构内部对于投资品种有着明确的限制,有些明确了不能投资于专户,因此只能通过定制公募实现资产配置。此外,如今净值型产品已经逐渐成为了银行理财重要的发展方向之一,由于此类产品与基金 的运作模式相近,也促使公募基金日渐受到委外资金的青睐。

在此背景下,公募基金出现了“批量”发行的“盛况”。仅在过去一个月间,博时基金就密集发行了8只公募基金产品,招商基金和华夏基金分别发行了7只和6只,在82日,华夏基金甚至实现了“四基同发”,除此以外,鹏华、融通和中银基金分别公开发售5只新基金。

如果将时间轴拉长,基金发行热度分化的现象则更加明显。Wind数据统计显示,今年以来,博时基金已共计发行了40只新产品,就新发产品的数量而言,在行业内遥遥领先。华夏基金和招商基金分别以21只产品的发行数量紧随其后,南方、华安、鹏华、兴业等8家基金公司也分别发行了10只以上产品。

但今年以来,在有产品发行的94家基金公司中,15家基金公司仅发行了1只产品,13家基金公司仅发行了2只。

部分中小基金公司市场部人士透露,公司今年整体的新产品计划并不多,未来四个月的工作将以持续营销为主,也会适当布局主题型基金,但批量发行新产品的可能性不大。

有资深基金分析人士指出,一般而言,定制型产品最大的特点是成立户数不多,普遍在200户至500户之间,且认购期也不会很长。按此标准推算,今年以来机构定制产品是发行市场中的绝对主力。

值得注意的是,定制型产品原先以定开债为主,近期逐步有向混合型基金蔓延的趋势。不过即使是混合型基金,其投资策略也仍旧会以低风险的固定收益和打新策略为主。

六、基金行业分化原因分析

今年以来A股市场未现趋势性机会,公募基金的发行热度跌至冰点,定制型产品成为了公募基金发行的“救命稻草”,机构资金如今可谓令各家基金公司“垂涎”,而在产品布局的力度上出现分化主要原因有三点。

首先是股东背景,银行系和保险系的基金公司在这方面有着得天独厚的天然优势。对于不具备此类背景的基金公司而言,则需要公司整体的投研,尤其是固收方面的投资实力受到资金方的认可。

其次,沪上某中型基金公司市场总监指出,目前新基金审批速度较慢,一只公募基金从上报到获批可能需要三个月左右时间,因此也可能会选择以老基金转型。

第三,多位基金公司内部人士透露,如今股、债市场均呈现震荡状态,而委外资金都属于极度风险厌恶型,对于净值回撤要求极高,在现在的市场环境中,想要达到他们的要求并不容易,有些产品在费率上也会被压得很低,因此有时不得已也只能选择放弃。

毕竟如今市场中难觅趋势性机会,有些资金甚至可能明确要求不能出现浮亏,这在现在的市场环境中确实很难做到,所以不如先不接,以后再找机会合作。”沪上某基金经理指出。

有资深业内人士分析指出,做委外业务“口碑效应”明显,如果做得好,资金会源源不断,反之,对于尚未介入此类业务的基金公司而言,想要“分一杯羹”也并非易事。

“机构资金现在已经是公募基金最大的金主,如果此类业务持续扩张,可能会加剧行业的‘马太效应’,银行系与投研实力突出的基金公司将受益匪浅,加速扩张,而其它公司实现‘弯道超车’的可能性则会大大降低。”上述人士称。

从另一个角度而言,某第三方基金分析人士指出,各类投资者对于流动性的需求程度不同,目前公募基金产品对于客户的分层依然比较简单,今年以来,大额赎回或短期赎回造成基金净值巨震的情况并不少见,未来如何细化相关条款,保护中小投资者的利益是基金公司必须面对的问题。